Насмотрелся историй про дефолты по ВДО (тут же на форуме есть), но доходности 20-25% всё равно манят. Хочу лезть в ВДО, но с умом, а не как те кто влетел всей суммой в одно имя. Вопрос к тем кто давно в этой теме: как строить портфель высокодоходных облигаций, чтобы неизбежные дефолты (а они будут) не обнуляли результат? Сколько эмитентов, какая доля на одного, как отбирать, где вообще та граница разумного риска?
Правило первое и главное — много эмитентов, крошечная доля на каждого. У меня в ВДО-части не меньше 20-25 разных эмитентов, на одного максимум 3-4% этой части. Тогда один-два дефолта в год (а они будут почти гарантированно) съедаются повышенным купоном остальных. ВДО работает только как диверсифицированная корзина, ставка на одно имя в ВДО — это не инвестиция, а рулетка. И вся ВДО-часть у меня это небольшой процент от всего портфеля, а не основа.
Правильный настрой — лезть с умом, а не с горящими глазами на купон. Коллега выше дал ядро ответа, разложу в систему, потому что ВДО прощает только дисциплинированных.
Принцип номер один — математика диверсификации. ВДО это статистическая игра: часть эмитентов ОБЯЗАТЕЛЬНО объявит дефолт, это не 'если', а 'сколько'. Твоя задача — построить корзину так, чтобы повышенный купон здоровых бумаг с запасом перекрывал потери от дефолтных. Практически: минимум 20-30 разных эмитентов, на одного не более 3-5% ВДО-части. При такой раскладке даже 2-3 дефолта в год не убивают результат, потому что остальные 25+ бумаг несут по 20%+ купона.
Принцип номер два — размер всей ВДО-части. Высокодоходные облигации это не ядро портфеля, а острая приправа. Разумно держать в ВДО малую долю всего капитала (условно 5-15%, зависит от твоей терпимости к риску), а основу — в ОФЗ, надёжных корпоратах, качественных акциях. Тогда даже плохой год по ВДО не подкосит тебя целиком.
Принцип номер три — отбор эмитентов. Не бери всё подряд по принципу 'у кого купон выше'. Смотри: отрасль (избегай перегретых и цикличных на спаде), долговую нагрузку (чистый долг к EBITDA — если компания уже в долгах по горло, при высокой ставке ЦБ ей нечем платить), историю выпусков, кредитный рейтинг (даже в ВДО есть градация от BBB до совсем мусора). Чем выше купон относительно других ВДО — тем внимательнее копай, аномально высокая доходность = рынок закладывает скорый дефолт.
Принцип номер четыре — следи за офертами и новостями по каждому эмитенту, реагируй на первые признаки проблем (задержки отчётности, суды, смена собственников), не жди самого дефолта чтобы задуматься.
И трезвая правда: с 2025 купоны облагаются НДФЛ полностью, так что реальная доходность ниже номинальной, а риск тот же. Считай честно. ВДО может давать хорошую прибавку к портфелю, но только как дисциплинированная широкая корзина малой долей — никогда как концентрированная ставка. Не индивидуальная инвестрекомендация.
Спасибо, вот теперь есть система, а не 'купон манит'. Значит минимум 20-30 имён по 3-5% на каждого, и вся ВДО-часть — небольшой кусок портфеля, а не основа. Отбор по долгу к EBITDA и рейтингу, аномальный купон как флаг риска. Про налог с 2025 тоже учту в честном расчёте. Пойду строить корзину правильно, а не рулетку.