Делюсь ошибкой. На волне разговоров про 'нашу технологическую компанию роста' и 'это будет наш аналог западных гигантов' влетел на хайпе, купил дорого по мультипликаторам, в расчёте что рост всё оправдает. Дальше — рост замедлился, отчёт вышел слабее ожиданий, а поскольку я заплатил дорого 'за будущий рост', падать было куда, и акция сложилась заметно. Дивидендов там нет, ждать нечего, сижу в минусе и думаю усредняться или выходить. Понял на практике: у компании роста вся цена в ОЖИДАНИЯХ, и как только рост чуть замедляется — переоценка вниз жестокая, особенно на нашем тонком рынке.
Классический урок про риск дорогих историй роста, и особенно болезненный на нашем рынке. Разберу механику, чтобы ты понял, а не просто расстроился. Когда ты платишь высокий мультипликатор за компанию роста, ты по сути авансом оплачиваешь будущий рост на годы вперёд — цена уже включает оптимистичный сценарий. Пока компания растёт как обещано или быстрее — всё хорошо. Но малейшее замедление или разочаровывающий отчёт означает, что заложенный в цену оптимизм не оправдался, и рынок мгновенно пересчитывает справедливую цену вниз, часто жёстко, потому что падать с высокого мультипликатора есть куда. У стоимостной дешёвой бумаги с дивидендом есть 'подушка' — низкая оценка и выплаты держат снизу; у дорогой компании роста подушки нет, только ожидания, а ожидания испаряются быстро. На нашем тонком неликвидном рынке это усугубляется: мало покупателей на выходе, падение резче. Теперь по твоему вопросу усредняться или выходить — и это не ИИР, а как думать. Не решай на основе того, что ты уже в минусе (это ловушка невозвратных затрат, цена покупки рынку безразлична). Задай себе честно: если бы у меня СЕЙЧАС был кэш, купил бы я эту компанию по текущей цене, зная то что знаю теперь? Если да, потому что веришь в бизнес и он всё ещё качественный и растущий — тогда усреднение осмысленно. Если нет, если брал на хайпе и вера была только в котировку — тогда сиди в ней только по инерции и надежде 'отбить вход', а это худший мотив держать. Реши по будущему бизнесу, а не по своему минусу.
Про 'купил бы сейчас по текущей цене' — отличный тест, аж отрезвил. А как в принципе оценивать компанию роста, чтобы не переплатить, раз обычные P/E у них зашкаливают по определению?
У компаний роста классический P/E часто бесполезен (прибыль мала или её нет, знаменатель крошечный — мультипликатор улетает в космос). Поэтому их оценивают иначе: смотрят на ТЕМП роста выручки и его устойчивость, на путь к прибыльности (когда и как компания начнёт зарабатывать), на маржинальность, используют соотношение оценки к темпу роста (идея PEG — насколько дорого ты платишь за каждый процент роста), на размер рынка и долю компании. Ключевой вопрос не 'дёшево ли сейчас', а 'реалистичны ли заложенные в цену темпы роста на годы вперёд и есть ли запас, если они окажутся ниже'. Переплата за рост случается, когда ты экстраполируешь текущий бурный рост в бесконечность — а он всегда замедляется. Закладывай консервативный сценарий и требуй запас прочности даже в росте.