Полез в DeFi, добавил ликвидность в пул на децентрализованной бирже (пара двух токенов), обещали доход с комиссий пула. Обе монеты в паре с тех пор выросли в цене. Но когда я вывел ликвидность, у меня оказалось МЕНЬШЕ стоимости, чем если бы я просто держал эти две монеты в кошельке и ничего не делал. Как так вышло, что обе монеты выросли, а я в относительном минусе? Мне сказали 'это impermanent loss', но я не понял механику. Объясните по-человечески, я в шоке.
impermanent loss (непостоянные потери) — это фундаментальная штука в пулах ликвидности, на которой горят все новички DeFi. Если по-простому: когда цены токенов в паре меняются, автоматический маркет-мейкер пула перебалансирует твою долю так, что у тебя оказывается больше подешевевшего токена и меньше подорожавшего. В итоге стоимость твоей доли в пуле оказывается меньше, чем если бы ты просто держал оба токена не трогая. 'Непостоянные' — потому что если цены вернутся к исходным, потеря исчезает, но если ты вышел при изменившихся ценах — потеря становится реальной. Комиссии пула должны это компенсировать, но часто не компенсируют, особенно на волатильных парах.
Коллега объяснил суть верно, разложу механику совсем по-простому, потому что impermanent loss (IL, непостоянные потери) — это то, чего почти никто из новичков DeFi не понимает до того как обожжётся, ровно как ты. Как работает пул ликвидности. Ты вносишь два токена в равной стоимости (например 50/50). Пул использует формулу автоматического маркет-мейкера, которая поддерживает баланс так, что произведение количеств токенов постоянно. Когда цена одного токена растёт относительно другого, арбитражёры торгуют против пула, забирая подорожавший токен и добавляя подешевевший — и алгоритм автоматически меняет состав ТВОЕЙ доли: у тебя становится меньше подорожавшего токена и больше подешевевшего. Почему ты в относительном минусе, хотя обе выросли. Ключевое слово — ОТНОСИТЕЛЬНОМ. Ты не обязательно в абсолютном убытке, ты просто получил МЕНЬШЕ, чем если бы просто держал монеты в кошельке (стратегия holdа). Пул 'недодал' тебе часть роста, потому что постоянно перебалансировал в сторону отстающего токена. Это и есть impermanent loss — разница между 'быть в пуле' и 'просто держать'. Почему 'непостоянные'. Пока ты не вышел, потеря 'на бумаге' — если относительные цены вернутся к тем, что были на входе, IL исчезнет. Но как только ты выводишь ликвидность при изменившихся ценах — потеря фиксируется, становится реальной. Ты вышел — поэтому она реализовалась. Что с этим делать на будущее: 1) IL тем больше, чем сильнее расходятся цены токенов в паре, поэтому волатильные пары = большой IL; пары из двух стейблкоинов или сильно скоррелированных активов = малый IL; 2) доход с комиссий пула и вознаграждения должны перекрывать IL, чтобы быть в пуле имело смысл — считай это ЗАРАНЕЕ, а не постфактум; 3) для многих новичков простой hold двух монет оказывается выгоднее и проще, чем возня с пулами. Ты получил дорогой, но важный урок о том, что 'доход с пула' не бесплатен — он несёт скрытую стоимость в виде IL. Не ИИР.
Спасибо, наконец понял! Значит пул всё время перебалансировал меня в сторону отстающей монеты, и я недополучил рост по сравнению с простым холдом, а на выходе это зафиксировалось. То есть комиссии пула не перекрыли IL на моей волатильной паре. На будущее — либо стейбл-пары с малым IL, либо просто холдить. Дорогой урок, но теперь механику понимаю, а то реально был в шоке.