Нашёл акцию с P/E около 5. По всем статьям про стоимостное инвестирование это дёшево, рынок оценивает годовую прибыль всего в пять раз. Уже почти купил, но потом прочитал термин «ловушка стоимости» и притормозил. Как отличить реально недооценённую компанию от той, что дёшева по делу, потому что бизнес умирает? На какие ещё мультипликаторы смотреть рядом с P/E, чтобы не вляпаться?
Низкий P/E у циклички на пике прибыли это классическая ловушка. Прибыль на максимуме, P/E выглядит копеечным, а дальше цикл разворачивается, прибыль падает и P/E внезапно становится конским. Смотри, на какой фазе цикла компания.
P/E в вакууме не значит вообще ничего, это отношение цены к прибыли, и низкое значение может означать и «дёшево», и «рынок знает что-то плохое». Разбираемся, как отличить. Первое, никогда не смотрите один мультипликатор. Добавьте рядом: P/B (цена к балансовой стоимости), EV/EBITDA (стоимость бизнеса с учётом долга к прибыли до амортизации и налогов, он честнее P/E, потому что учитывает долг), ND/EBITDA (чистый долг к EBITDA, показывает закредитованность) и ROE (рентабельность капитала, показывает, умеет ли компания вообще зарабатывать на вложенном). Второе, ловушка стоимости выдаёт себя набором признаков: P/E низкий, но прибыль и выручка падают год к году, долг высокий (ND/EBITDA выше 3-4 это тревожно), ROE низкий или снижается, отрасль структурно умирает. Дёшево по делу. Третье, коллега выше указал на важнейшую вещь про цикличные компании (металлурги, нефтянка, удобрения): у них на пике цикла прибыль огромная, P/E выглядит смешным, 3-4, все бегут покупать, а это сигнал разворота. У цикличек низкий P/E часто означает вершину, а высокий P/E, наоборот, дно, когда прибыль схлопнулась. Считайте по средней прибыли за цикл, а не по пиковой. Четвёртое, сравнивайте P/E не с абстрактным «дёшево», а с историческими значениями самой компании и с конкурентами по сектору: если у сектора P/E 8, а у этой 5, вопрос почему именно она дешевле, ответ обычно в отчёте. Итог: дешёвая хорошая компания это когда низкий P/E при растущей выручке, умеренном долге, приличном ROE и здоровой отрасли. Всё остальное надо проверять, прежде чем радоваться скидке. Это не ИИР, проверяйте конкретную бумагу сами.
Про цикличку и пиковую прибыль реально спасли, я как раз металлурга смотрел на, похоже, пике. Возьму среднюю прибыль за цикл и добавлю EV/EBITDA с долгом. Спасибо, развёрнуто и по делу.